更新时间：2024-09-20 22:45
收购（Acquisition）是指一家公司通过收购股权或其他方式，取得目标公司的控制权，并参与重要的经营决策等事项，以实现一定的经济目标。从经济、法律层面来看，这意味着经营控制权的转移，与目标公司股权的变化。
企业在收购时按战略目标可分为横向收购、纵向收购、混合收购、多元化收购；按收购意愿可分为善意收购与恶意收购；按收购方式可分为直接收购与间接收购；按购买方式可分为股权收购与资产收购；还有跨境收购、借壳上市等多种收购方式。企业进行收购的动机很多，主要包括扩大市场份额、多元化业务、增加收入、降低成本、提高市场地位和声誉等方面的考虑。
在进行收购时，一般需要聘请商业银行作为金融顾问，以协助处理复杂的法律和行政管理事务。在发出收购要约之前，需要先收集一定数量的目标公司股份。选择合适的时间和方式向董事会提出报价是非常重要的。在发布表达报价意向的通告之前，必须确保有能力履行报价。报价文件应准确详细，并在发送之前经过董事确认接受其中的声明和责任。还需要召开股东大会，并通过正式公告批准收购活动。支付手段则需交付给同意接受报价的股东。一旦收购完成，还需要进行审查评估。收购的方法一般包括公开市场交易、私人协商和杠杆收购等。收购结果可能是成功也可能是失败。对于买方公司而言，收购可以建立声誉和经营档案，同时借助现有的市场营销架构；对于目标公司而言，收购可以确保实现股权利益；对于行业和市场而言，收购可以降低市场竞争，实现对行业资源的整合，进而推动行业的发展。
收购（Acquisition）是指买方公司通过购买股权或其他方式，成为目标公司的主要股东，从而获得对公司的控制权，并参与重要的经营决策等事项来实现一定的经济目标。
收购意味着经营控制权的转移，股东原先拥有的经营控制权将被转移给收购方，从而获得对企业的实际控制，在市场交易时需要建立在主体对交易对象的产权所有权基础上，否则商品交易将无法进行。
收购意味着目标公司股权的变化，中国《证券法》规定：持有一个上市公司发行在外的普通股达到30%时,应当自该事实发生之日起45个工作日内,向该公司所有股票持有人发出收购要约。企业收购的前提是建立明确的产权制度，其中股权即指财产的所有权。所有权是指根据法律规定或授权而被认可的在法律保护下享有的权利，包括占有权、使用权、收益权和处分权。
合并（Merger）和收购（Acquisition）是两个公司之间合并业务或资产的方式。在业务和金融领域，人们通常使用“并购（Mergers and Acquisitions，简称M\u0026A）”一词来泛指二者。它们有一些相同之处，但也存在区别。
术语“合并”通常指的是两个公司以相对平等的条件合并为一个新实体，而“收购”则指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，使被收购方成为收购方的一部分。
买方公司是指有意收购目标公司的公司。
“目标公司”是指在符合买方公司收购条件的公司。目标公司可以是已上市，也可以是非上市公司。
横向收购是指企业收购其他生产同类产品或生产工艺相近的企业的行为。横向收购具有多种优点，如能够快速扩大生产规模，节约共同费用，提高通用设备的使用效率；便于实现更大范围合并企业内部的专业分工协作，引进先进技术设备和工艺；统一技术标准，加强技术管理和进行技术改造；统一销售产品和采购原材料等。横向收购是资本主义市场经济中生产集中和生产社会化过程中最早采取的一种企业收购形式。在19世纪末和20世纪初，横向收购是企业收购热潮中的主要形式。
纵向收购是指企业之间或专业化企业之间通过收购建立紧密联系的生产或经营环节。它主要涵盖加工制造企业与原材料、运输、贸易企业之间的收购。纵向收购可划分为“向前收购”（也称为“前向收购”）和“向后收购”（也称为“后向收购”）。前者指生产原材料的企业通过收购扩展到第二次加工阶段的业务，或一般制造业通过收购扩展到流通领域等业务；后者指装配或制造企业通过收购扩展到零件或原材料生产等业务。纵向收购的优点除了扩大生产规模、节约共同费用的基本特性外，主要还包括使生产过程各环节密切配合，加速生产流程，缩短生产周期，减少损失、运输和仓储成本，节约资源和能源等。纵向收购在21世纪已经成为企业收购中的主要形式。
混合收购是指结合横向收购和纵向收购的企业收购策略。有一些学者将围绕主要产品的协作配套或围绕资源和能源的综合利用实现的企业收购称为"环形收购"。混合收购的规模通常较大，因为它不仅具有横向收购和纵向收购的优势，还有利于实现经营多样化和减轻危机对企业的影响。在资金和生产集中达到相当实力后，混合收购开始逐渐成为企业收购的主要形式。例如，截至20世纪50年代前后，在美国制造业和采矿业的收购中，混合收购仅占45.4%（1948-1951年），而在1952-1955年上升至52.6%，在1960年达到72.4%，并在1970年高达87.8%。与此同时，经营多样化和混合联合公司得到广泛发展。举例来说，通用电气在收购了许多企业后，产品范围扩展到约300多种，包括普通发电站和核能发电设备、电子仪器、飞机发动机、照相器材、冰箱、人造钻石、化学产品等。美国电话电报公司最初主要从事电信业务和制造电信设备，但在20世纪60年代后收购了50多家与电信电子无关的公司，业务范围逐步扩展到面包食品、人造纤维、住房建筑、旅馆酒吧间、保险、投资基金、房地产、计算机、化学制品等领域。
多元化收购是一种公司行为，一家公司在另一家公司中取得控股权，以扩大其产品和服务范围。确定收购是否属于多元化收购的一种方法是查看两家公司的标准行业分类（SIC） 代码。当两个代码不同时，意味着它们进行不同的业务活动。收购方可能认为不相关的公司会释放协同效应，从而促进增长或降低其他业务的普遍风险。并购（M\u0026A） 通常是为了补充同一行业中现有的业务运营。
间接收购又可再细分，其形式与特征如下。
意收购和恶意收购之间的界限是非常微妙的。在善意收购中，买方提出条件并且目标公司接受条件，双方达成协议并完成收购。为确保顺利完成收购，目标公司的管理层通常会劝说股东接受公开要约，自愿出售股票。善意收购可以通过公开投票表决和商议的方式进行，有时也会采用标购的方式。标购是指收购方绕过目标公司董事会，直接向股东以特定价格购买股票的行为。标购要求提出收购要约，并且提出的价格高于市场价，以吸引目标公司股东的参与。
恶意收购，又称为敌对收购，是指在收购目标公司股权时遭到目标公司的反抗，但仍坚持进行收购的行为。在企业收购策略中，公开收购要约（Take Over Bid， TOB）是最重要的方式。它绕过目标公司董事会，直接向股东发出高于市场价的报价，以公开收购的方式进行。也可以指收购方未经与目标公司协商或获得目标公司同意，突然公开提出要约的行为。在恶意收购活动中，目标公司的管理层不仅公开反对，还劝告股东不接受收购要约，因此他们会设立多种障碍。对于收购方来说，他们难以获取目标公司的内部信息，并努力说服持股股东，因此他们的出价通常较高，承担着较大的风险。如果操作不当，甚至可能让收购公司负担沉重。
股权收购是指一家企业（以下称为收购方）通过购买另一家企业（以下称为被收购方）的股份来实现对被收购方的控制权。收购方可以通过股权支付、非股权支付或两者的组合方式支付对价。
资产收购是指一家企业（以下称为收购方）购买另一家企业（以下称为被收购方）的实质经营性资产的交易。收购方向被收购方支付的对价可以采取股权支付、非股权支付或两者的组合形式。
跨境收购是指将一国企业的资产和经营控制权转让给一国外企业，从而使前者成为后者的附属机构。
借壳上市是指非上市企业通过收购一家已上市的公司来实现间接上市的方式。这种方式通常被称为“买壳交易”，即非上市企业收购上市公司的股权，然后利用该上市公司作为平台，进行资产置换或注入非上市公司的主体，以实现非上市公司的价值增长和间接上市的目标。借壳上市作为一种特殊的资产重组方式，在企业价值增长方面具备高效的作用。
收购企业是一种扩大生产规模和增加市场份额的策略。通过收购，收购方可以获得目标公司的生产线、技术和销售通路，从而加大自身的生产规模和市场占有率。有些企业的产品在市场上非常受欢迎，但由于生产规模有限，无法满足市场需求。这时企业可以选择自己新建工厂来扩大产能，但这需要巨大的投资，并且需要很长的时间。相比之下，通过收购一家同行业的公司来扩大生产规模更加划算，不仅可以节省投资成本，更重要的是能够节约宝贵的时间。有些企业的产品质量很好，在本地市场销售良好，但在外地市场销售不佳。这是因为其他竞争对手已经控制了外地的销售渠道，使得该企业的产品很难进入。如果收购具有现成销售网络的公司，就可以迅速打开市场销路，并且甚至可以将原先的竞争对手转变为合作伙伴。考虑到市场营销能力，收购目标公司还可以利用其产品品牌的优势。收购方通常期望收购在同行业中有知名度的企业，因为他们对目标公司的生产和经营业务非常熟悉，收购后更容易进行管理。而且还可以利用目标公司产品的品牌和其原有的销售渠道来推广自己的产品，这往往是目标公司潜在价值所在。以飞利浦为例，他们通过收购格兰帝公司获得了该公司25%的股权，并进一步收购了其余7%的股权，最终与持有最大股份的格兰帝基金签订合约，获得了格兰帝公司的经营控制权。通过这次收购，飞利浦公司在消费电子市场上的实力大幅增强，其产品的市场占有率也迅速提高。这使得飞利浦公司的综合效益得到提高，利润稳定增长。
当一家企业在本行业内发展到无法满足其进一步发展需求时，常会制定长远的发展规划，决定向其他行业、领域进军。在寻求跨行业生产和经营时，企业可以选择内部发展或外部收购两种方式。内部发展方式需要大量投资，并且对于新行业、新领域的生产经营情况了解有限，缺乏将新企业办好的把握。因此，为了稳妥起见，采用企业外部发展方式，即收购现有其他行业的公司，被认为是更为稳妥有效的方法。企业收购一家与本身不同行业的公司存在投资风险，而且自身参与经营也具有困难。然而，与自己创办新企业相比，在完全陌生且没有任何现成经验可借鉴的情况下，外部收购仍然更为可行。通过收购现有公司，企业可以获得一个已经运营的其他行业的生产厂家或公司，各种生产要素都已具备，只需解决管理问题。收购完成后，收购方应立即派遣能干的人员前往目标公司担任主管，并尽力留住原目标公司的经营管理团队。这些人员对所在行业的生产经营情况非常熟悉，与供应商和客户有良好的关系，对于企业跨入新行业进行生产经营至关重要。当然，经过一段时间的生产经营，收购方会逐渐熟悉新行业的情况。企业通过收购其他行业的公司来跨入新领域是一种稳妥和有效的方式。尽管存在风险和挑战，但相比于自己创办新企业，外部收购具有更大的机会和潜力，可以借鉴和利用现有的生产要素和管理资源，降低新业务的风险。
在企业快速发展的过程中，可能会面临一些问题，例如生产原料短缺、劳动力不足或劳动力价格上涨等。这些问题在跨国收购中尤为明显。世界上经济发达国家如美国、日本以及亚洲四小龙这些近年来经济快速增长的国家和地区也面临着生产原料和劳动力短缺的挑战。因此，许多企业选择将耗能大的劳动密集型企业迁到经济不发达的发展中国家进行生产，或者通过跨国收购来获取这些企业。通过收购，企业不仅能够获得现成的厂房、机器设备，还能够获得充足的生产原料和廉价的劳动力，这些劳动力大多数是熟练工人。经过收购后，稍加整顿即可迅速实现高效率生产。这不仅解决了企业发展后劲不足的问题，还节省了投资成本，并且还有利于在当地销售，可以说是一举多得。
为了增强企业的生产能力和竞争力，除了扩大生产规模和降低生产成本，还需要开发技术含量高的产品。为了开发高技术含量的新产品，企业需要引进技术和研究人员。由于企业间的竞争激烈，各企业都严格保密自己的先进生产技术，以防止泄露给外界企业。然而，如果通过收购获得目标公司的经营控制权，收购者将轻松获取目标公司的先进生产技术，因此一些企业进行收购活动的动机就在于此。此外，通过收购活动，企业还可以获取所需的专业人才，为收购者开发新技术或经营管理企业。虽然人才是可以流动的，但由于涉及到法律问题，不能从原公司带走现成的技术。同时，一些技术人员和管理人员因为原公司对他们的器重，不愿意离开。如果收购者需要这些人才，唯一的办法就是收购原公司。有一个例子是，一家美国大公司老板对某公司经理非常看好，因为他思维敏捷、忠诚能干，有开拓精神。大公司老板认为，如果能得到这个经理的协助，帮助管理自己的企业，将会对自己大有裨益。因此，大公司老板多次提出高薪聘请他来自己的公司担任重要职务。然而，该经理觉得自己的原公司老板对他很重视，不愿意背叛他，并坚决不接受大公司老板的聘请。大公司老板看到这一点，更加赏识这个经理的忠诚和人品，决定必须得到他。于是，为了招揽这个经理，大公司进行了收购，获得了他所在公司的控制权。收购是企业为了获取目标公司的先进生产技术和专业人才而采取的一种策略。通过收购活动，企业可以加强自身的技术实力和竞争能力，实现更高水平的发展。
企业收购是一种有效的战略举措，能够迅速推动企业的业务发展，并对财务状况进行优化，加速企业的发展步伐。收购可以显著降低采购和市场营销的成本，并帮助企业获得知名度和市场份额。例如，伊士曼柯达公司通过收购除乐凯公司以外的胶片商，成功扩大了在中国市场的影响力，降低了成本，并缩短了进入市场的时间，从而提高了市场地位。同样，青岛啤酒通过在中国范围内收购了38家啤酒厂，扩大了市场份额，提升了市场地位和声誉。
一般情况，进行股票上市公司的收购需要商业银行的协助，因此，聘请商业银行作为收购工的金融顾问是很有必要。聘请顾问主要是帮助收购方处理可能出现的复杂的法律和行政管理事务，比如准备分发给股东的出价文件、征求股东对支付价格的意见、参与收购谈判以及提供相关建议等。此外，顾问还有责任提醒委托人注意收购中的保密和安全问题。所有参与收购计划的人都应秉持严守机密的原则，并谨慎行事，以将泄漏机密的可能性降到最低。
成功的收购经验表明，在收购某个企业之前，以较低价格在股票市场上购买该企业的一小部分股份，然后再进行整体报价是至关重要的。收购方可以委托第三方谨慎地购买一定数量的股份，以避免引起他人的注意，并且不会对该企业的股份造成影响。
获得一定数量的股份的好处在于可以获得在目标公司董事会中的席位，为收购方提供更多准确的信息，以确定适当的全面报价时间。
收购方首先应向目标公司董事会提交报价。如果这一步骤由商业银行或其他第三方以收购方的名义进行，收购方应从一开始就公开自己的身份。如果报价由收购方的子公司或合作伙伴提出，收购方的身份最终也将会公开。如果在宣布报价之前，目标公司股票价格出现上涨趋势，这可能意味着收购计划可能已经泄漏或存在内幕交易。董事会可以根据情况立即公布收购要约，或向股票交易所申请暂停目标公司股票的交易。
只有在确认能够履行报价时，才能发布表达报价意向的通告。一旦通告发布，收购方必须履行其报价承诺。在目标公司董事会收到报价之前，通告的责任完全在收购方一方，董事会收到报价后，宣布通告的责任主要由目标公司董事会承担。
报价文件的内容应准确详细。它应包括收购方聘请的顾问、收购公司和目标公司的详细财务记录等信息，以便目标公司股东通过报价文件作出是否出售股票的选择。在发送报价文件之前，收购公司的每一位董事都必须在写给商业银行和其他发布该文件的文件中确认接受报价文件中的所有声明和责任。
收购需要获得购买方股东的同意，因此，收购公司应召开股东大会正式批准这项收购活动。股东大会通过的决议内容应以正式公告的形式列出，并附在报价文件中。
如果报价获得成功，接下来就是把支付手段交付给同意接受报价的股东。接受报价的股东应在报价无条件的28天内以有效的形式交出接受文件，并附上他们的股票证书和其他所有权文件。
在被收购公司重组后，收购方需要进行事后审查总结，以确定收购活动是否成功，并总结此次收购的经验教训，为下一次收购提供借鉴。
指通过股票市场进行收购，通过购买目标公司的股票来实现收购目的。收购者可以通过大量购买目标公司股票来获得控制权。
股票市场交易： 公开市场交易收购涉及在纳斯达克股票交易所购买目标公司的股票，通过股票市场的开放交易完成。
公开信息： 由于目标公司是上市公司，其财务状况、经营绩效、重大事件等信息是公开可得的。收购方可以通过这些公开信息进行尽职调查。
市场价格决定：收购方可以参与公开市场的定价机制，反映了市场对目标公司的整体估值。
更低的谈判难度： 与私人协商相比，公开市场交易往往不需要与目标公司管理层或大股东进行复杂的谈判。
市场波动： 公开市场的股票价格可能会受到市场波动和投资者情绪的影响，这可能导致股价的波动，增加了收购的成本和不确定性。
反收购防御： 目标公司可能采取一些抗拒措施或反收购防御措施，使得收购变得更为困难。包括采取毒丸措施、交叉持股、员工持股等。
指通过与目标公司的股东、管理层或其他利益相关方进行直接的谈判和协商，达成收购协议。私人协商收购的成功依赖于双方之间的信任和有效的谈判技巧。与公开市场交易相比，私人协商通常更强调关系的建立和双方的战略愿景的一致性。
直接谈判：私人协商收购的核心是通过直接谈判和协商来达成收购协议。这可能包括定价、付款条件、交易结构以及其他与交易相关的条款。
机密性： 私人协商通常更具机密性，因为交易不会在公开市场上公之于众。这使得参与方更容易保持信息的机密性，直到交易完成。
杠杆收购（Leveraged Buyout，LBO）是一种收购策略，通过使用大量借款（杠杆）融资来购买目标公司的股权或资产。这种融资结构允许投资者使用少量的自有资金来控制更大规模的资产，以期望在未来通过目标公司的经营活动实现回报。
收购方为了实行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。 通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标企业资产及未来收益作为借贷抵押。 借贷利息将通过被收购企业的未来现金流来支付。
当债务比率上升时，收购融资的股权就会做一定程度的收缩，使得私募股权投入企业只要付出整个交易20%-40%的价格就能够买到目标企业。
使用大量债务融资增加了财务杠杆，会使得公司更加敏感于经济和市场波动。如果公司无法按计划运营，可能导致债务无法偿还，增加财务风险。且杠杆收购在市场环境变化时可能面临风险。例如，债务融资成本上升、市场波动或行业变化可能对收购的经济可行性产生负面影响。
收购要约期满，收购持有目标公司发行在外的流通股达到50%以上，为收购成功。
收购要约期满，收购要约人持有的普通股未达到目标公司发行在外的普通股总数的50%的，为收购失败。
被收购的企业通常已经建立了一定的社会知名度，并且具备完善的经营业绩档案。如果该企业能够盈利，创业者只需在原有客户基础上继续采用现有的经营策略。
通过收购现有企业，创业者无需为吸引新客户而烦恼，因为该企业已经拥有一定的客户基础。
被收购企业是否已经建立了营销渠道和销售格局往往是影响其价格的重要借助现有的原料供应商、批发商、零售商和制造商的声誉，创业者可以集中精力对企业进行改造、优化和扩大规模。
收购企业可能存在文化和价值观的差异，这可能导致团队合作和公司运作的困难。
收购可以使目标公司处于竞争对手的注视下，促使其取得更好的业绩。如果原公司的管理层未能发挥出潜力，竞争对手可能通过收购股份进行控股或接管，从而实现更好的业绩。
一旦收购完成，原公司的经营管理人员可能会下台，被收购方的管理层代替。这可能迫使目标公司的管理层发挥最大潜能，实现最佳效益。
收购可能实现股权利益，使收购公司和目标公司的股东受益。
收购威胁可能使公司管理层将主要精力和财力放在保护自己免受收购，而不是在开发研究、改进管理和开拓市场上。
收购和反收购可能耗费双方大量精力和财力，对生产和经营不利。
收购可以对行业资源进行整合，从而促进行业发展。
收购降低了行业及市场的竞争程度进而导致了商品价格的上升。
当企业易主时，常常会面临重要员工离职的问题。对于创业者来说，重要员工的离开可能带来灾难性的损失，因为企业的价值往往在于员工的辛勤努力。这种情况在服务行业尤为明显，因为实际的服务很难与服务提供者分离。这样的离职可能会导致企业流失市场资源。
2023年11月20日，麦当劳全球与凯雷集团宣布，麦当劳全球计划收购凯雷在麦当劳中国内地、香港特别行政区及澳门战略合作公司中的少数股权。中信集团联合体将保持控股地位，并持有52%的股份，麦当劳全球的持股比例将由20%增加到48%。双方强调了他们成功的合作以及中国市场的潜力，承诺在未来继续合作，拓展餐厅网络并为消费者提供更好的服务。
2023年6月26日，IBM宣布已与Vista 股权 Partners达成最终协议，以46亿美元的价格完成对Apptio的收购。这次收购是IBM对混合云和人工智能的深入关注和投资的延续，预计将为IBM带来在自动化、Red Hat、IBM更广泛的人工智能产品组合和IBM咨询方面的协同效应。Apptio的匿名FinOps数据将有助于增强IBM的watsonx平台，并为提供新创新提供支持。此外，Apptio预计将受益于IBM长期建立的规模和影响力，与来自全球超过175个国家/地区的客户和合作伙伴合作。Apptio将与IBM的IT自动化软件和watsonx人工智能平台合作，帮助全球企业管理和优化企业IT支出，实现实际的财务价值和运营改进。
收购.术语在线.2024-01-07
第十四讲 上市公司要约收购中的法律问题（上）.北京大学金融法研究中心.2024-01-11
多元化收购.NAVIGATION.2023-12-02
企业并购背后的估值理念及常见问题.Deloitte.2024-01-12
投资者情绪与个股波动关系的微观检验.清华大学学报（自然科学版）.2024-01-12
杠杆收购 .东方财富网.2024-01-12
麦当劳全球将收购凯雷集团在麦当劳中国业务的股权.CARLYLE.2024-01-07
IBM 将收购 Apptio Inc.，为企业 IT 提供可操作的财务和运营洞察.IBM .2024-01-07