更新时间：2024-09-21 02:10
潘峰先生，理学博士。现任易方达基金基金管理有限公司基金投资部总经理、易方达价值成长混合型证券投资基金基金经理。潘峰先生曾任易方达基金管理有限公司行业研究员、机构理财部投资经理、易方达平稳增长证券投资基金基金经理助理、基金投资部副总经理。
按理说，2010年股市下跌约15%，对“大块头”基金来说，转身慢，投资业绩比中小盘基金差一些，似乎说得过去。但潘峰的表现说明，在弱势中，基金规模不是业绩差强人意的"遮羞布"。只不过，2010年赚了这么多钱，连他自己都有些惊讶。
根据《投资者报》数据研究部选取的基金季度报告中“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”这一指标统计，潘峰在2010年共赚取32.78亿元。该指标扣减了“尚未卖出的股票等投资产品的损益变化”，主要是已卖出股票等投资品的盈利和亏损，因而能更好地反映基金经理的个股选择和选时能力。
规模近261亿元的易方达基金价值成长，在短期和长期业绩上都表现居前。更值得提到的是，该基金在投资上摆脱了大规模基金的束缚，将很大比重的资产投资于高成长的中小盘股。
一只优异的大基金就是要做到在绝大多数年份中保持在第二个1/5，这样才能保持长期投资业绩领先。大基金投资运作中除了要有中长期市场把握能力以外，还要通过低换手、低费用获取长期业绩优势。潘峰在分析大基金运作经验时表示。
从潘峰2010年的市场整体操作看，他较早预判准了市场节奏。在2009年四季报中，他认为"2010年整体性机会弱于2009年，但主题性机会及个股行情仍将延续精彩。"重点投资对象，是以移动互联网为代表的新兴产业以及价值被低估的传统产业。
2010年一季度，该基金有选择地参与了主题投资和新兴成长板块，并坚持对传统蓝筹等价值类资产的投资力度，这对基金的净值产生了影响。
分析其前十大重仓股变动情况，该季度对西山煤电、潞安环能等煤炭股进行了逢高减持"落袋为安"，并增持了招商银行、民生银行和中国太保等金融保险股。季度末股票投资比例小幅提高至93.4%。
二季度，潘峰虽降低了采掘、机械、化工等行业配置，并参与了部分主题及新兴行业投资，但由于对传统产业及价值型资产配置较多，较大程度影响了净值表现。从前十大重仓股操作上看，他减持了部分金融保险股，增持了神火集团和苏宁易购，并新进七匹狼和潍柴动力。
在三季报中潘峰总结对于这一阶段的市场特征有所准备，因而在一定程度上扭转了上半年以来的不利局面，在传统产业和新兴行业之间的动态调整使得基金净值表现相对积极稳健。至报告期末，其股票投资比例为93.8%。
这一阶段，潘峰主要增加了医药、商业贸易、有色等行业的配置，相应降低了债券比例。同时对金融保险股进行了部分减持，增持幅度较大的只有格力电器。
四季度，潘峰重点进行组合的优化配置，重仓股操作上，增持了潞安环能、天地科技和恒源煤电等，并减持了潍柴动力、万华化学、西山煤电和苏宁易购等个股。最终在该季度较好地把握了市场上涨节奏，已实现收益近20亿元。
“萌芽”：新基金破层层关卡
“开放式基金的历史虽然只有六七年的时间，但目前市场上已经有200多只开放式基金，可见这个市场的发展速度是非常惊人的，不过每一只基金都是在非常严格的监控下产生的。”易方达基金副总裁刘晓艳博士介绍说，开放式基金是经中国证监会批准的基金管理公司发起设立的。
基金管理人申请设立开放式基金，首先必须准备并上报有关法律文件，如设立开放式基金的申请报告、基金契约、基金托管协议、基金招募说明书、销售协议、注册登记协议等。中国证监会收到文件后对基金管理人资格、基金托管人资格、托管协议、招募说明书以及上报材料的完整性、准确性进行审核，如果符合有关标准，批准基金管理人销售基金。基金管理人可以通过相关渠道进行销售。根据《开放式证券投资基金试点办法》的规定，自批准之日起3个月内净销售额超过2亿元，基金方可成立。
发售：一个紧张的环节
基金管理公司可以通过两条途径销售基金：一是代销。代销机构通常为证券公司、商业银行或其他经监管部门认可的机构。二是由基金管理公司自己销售。
目前包括济南市在内的多数城市大都是依靠代销的方式来销售基金。“由于今年的基金市场非常活跃，投资者可能感觉到好的基金往往还不太好买，但行情不好的时候，基金公司为了发售一只基金经常奔走于全国各地的代销机构来推广。”刘晓艳表示，基金的发售是一只基金产生过程中非常重要而紧张的环节，这个环节将直接决定着基金的规模以及今后建仓的速度，如果销售顺利的话，基金经理将有更加充裕的时间建仓，投资者将有望尽快获得投资收益。
建仓：选择股票“千锤百炼”
在销售完毕之后，基金将迎来又一个非常重要的阶段——建仓。“建仓时间的长短因当时股市的环境、基金公司和基金经理风格的不同而区别很大，一般两三个月完成建仓期，但今年以来也有不少基金公司在不到一个月的时间内就完成了建仓，建仓时间的长短和基金持有人日后收益的高低并没有必然的联系。”基金经理潘峰表示，建仓时间之所以如此之长，主要的原因就是要对所选取的股票进行严格的“考核”。
“两市1400多只股票都将进入我们的挑选范围，首先我们的研究员和基金经理要研究并设定一个‘股票初选库’，这些初选库中的股票有的是经过行业研究员实地考察和研究过的，有的则需要再次到实地调研；基金经理要最终投资的股票必须经过公司投资研究联席会议通过。”易方达基金策略成长基金经理肖坚表示，该公司的投资研究联席会议的参会成员由该公司所有基金经理和部分研究员组成，每一只股票要有2/3以上的参会成员同意才会进入公司的“股票备选库”。
运作：保密与公开并存
“基金的运作是保密与公开并存的，比如建仓的过程是严格保密的，但建仓完毕之后要及时公开信息；另外，基金的运营状况和净值、收益等情况也要阳光透明。”据介绍，开放式基金虽然在信息披露方式上与封闭式基金类似，按期公布季度投资组合公告、中期报告、年度报告等，但比封闭式基金的信息披露更为透明、频率更高，更加方便投资者及时了解基金的运作情况。
在基金的运作过程中，必然会产生收益、发生费用以及收益分配的问题，基金契约中会对基金收益、费用的计提标准及收益分配方式作出明确规定。基金收益包括红利、利息、证券买卖价差和其他收入。基金支付的费用主要包括支付给基金管理公司的管理费、支付给托管人的托管费、支付给注册会计师和律师的费用、基金设立时发生的费用以及其他费用。基金收益扣除基金费用后便是基金的净收益。开放式基金一般以现金形式进行收益分配，但投资者可以选择将所分配的现金自动转化为基金单位，即红利再投资。
特点一：全年赚钱最多的基金经理主要集中在大型基金公司，他们管理的基金规模普遍较大，业绩较好。
赚钱总额最多的前10位基金经理，分别是易方达基金潘峰、华夏王亚伟、华夏胡建平、华夏刘文动、广发冯永欢、银华基金王华、易方达王建军、嘉实基金陈勤、广发陈仕德、大成何光明。由于混合型基金具有更灵活的仓位调整空间，在2010年股票市场宽幅震荡的背景下，“2010年基金经理赚钱榜”前三名，悉数被混合型基金经理包揽。
特点二：去年股指整体下跌，殃及大片指数基金。
赔钱最多的10位基金经理依次是华夏方军、易方达林飞、嘉实杨宇、中邮创业盛军、银华陈秀峰、诺安杨谷、博时王政、交银施罗德屈乐伟、嘉实杨阳、万家欧庆铃。他们之中，仅有盛军、杨谷管理的不是指数型基金。
特点三：能在赚钱榜中排名前10位的基金经理，都不简单，他们均有自己的投资逻辑，且都极为勤奋。
比如，潘峰管理的易方达基金价值成长是少有的业绩表现长期不错、资产规模却超过200亿元的“大块头”基金，无论在国内还是国外基金业，规模“魔咒”一直考验着基金管理人，但潘峰却在过去几年中持续打破魔咒。
截至2011年2月22日，易方达价值成长近三年的净值增长率在80只同类混合型基金中排第21位；2009年，该基金全年收益率为103%，成为混合型基金状元。
“坚持”是潘峰认定的价值投资或长期投资的魅力。更难能可贵的是，他还宣称自己的投资以中小盘成长股为主，易方达基金价值成长基金的组合超过了200只股票。这无疑需要基金经理倍加勤奋才能一一覆盖。
排名第5的广发策略优选冯永欢的投资逻辑很直接，“投资最关键的是要有前瞻性，确定投资方向，并坚定的执行。随波逐流、人云亦云最要不得。”而在银华富裕主题基金经理王华看来，投资的安全性是最要注重的。
陈勤的投资逻辑背后，也深深印刻着“坚持”二字。他的勤奋亦让记者颇受感染。他坚持每月两次、每次三到四天出差调研的频率。研究员跟他一起出差都觉得累，因为他平均每天要安排走访三到四家上市公司。
特点四：排名靠前、会赚钱的基金经理，普遍是“稳定”的职场人士。
在国内最早一批基金经理中，王亚伟是硕果仅存的还在一线管理基金的三人之一；王华是银华基金基金的“老人”，2000年10月就加盟银华；何光明是大成基金的“老人”，1999年就进入大成，一呆就是11年。
特点五：排名居前的基金经理们在换手率的高低上，存在截然不同的两种风格。
如潘峰管理的易方达基金价值成长是业界换手率最低的基金之一，他对西山煤电（000983）和招商银行（600036）等个股，在基金成立时就开始持有。而从过往操作经历看，陈勤在管理上较为积极，如2010年历次季报公布的前十大重仓股的变换率均在50%以上。
特点六：按理说，2010年市场震荡，小公司“本来船小好调头”，但它们在2010年整体的赚钱能力都不怎样。
位居“2010年基金公司赚钱榜”后10名的多为中小型基金公司。后10名依次是华泰柏瑞基金、万家、宝盈、益民、金元比联、申万巴黎、天弘基金、国联安、浦银安盛和中欧基金。
我们希望，通过一年一度的“基金经理赚钱榜”，让基金持有人学会甄别、选择最优基金经理、学会选择适合自己的基金。
正如南梁人刘勰的名句所云：“操千曲而后晓声，观千剑而后识器。”
潘峰认为，从长期来看，通常市场上涨幅最大、走势最牛的牛股一般都具有其独特的优势，而且这些优势往往具有一个相同的特点，那就是不可复制。基金经理和研究团队所追求的就是发掘这些具有不可复制特性的股票进行投资。易方达基金价值成长基金3月28日就要发售了，潘峰将把他的这种理念贯彻到自己的投资中，与公司强大的投研团队一起为投资人理财。
潘峰表示，发掘这些不可复制的企业是很难的，需要专业机构认真研究并不断跟踪，从上千只股票中反复筛选。然而，更难的还是找到这些企业之后的坚定持有。从表面上看，持有的时候好像什么都没干，坐等收益，但实际上是在不断地跟踪，持续地进行价值判断和成长分析。
坚定、自信、清晰的表述，使这位易方达价值成长的基金经理给笔者留下了深刻的印象。潘峰2002年加入易方达基金基金管理公司，曾担任化工行业研究员，成功发掘过扬子石化等涨幅可观的个股，现任机构理财部投资经理，从事社保组合和企业年金管理，取得了优异的成绩，具有丰富的投资研究经验，是易方达培养出的又一位出色的投资管理人才。
潘峰最后说：“价值与成长就像一枚硬币的两面，缺了哪边硬币就会变成残币。成长性取决于对未来价值的低估，价值的增值部分是对未来成长性的折现。长线的价值投资者必须具备良好的时间感和空间感，能够透过时空把握行业和企业的发展趋势，并经得起时间的检验，这是成功投资的诀窍所在，因此，用科学的方法加上潜心的研究，让两者都能为我所用并从中受益将是我最重要的工作之一。”
交易员 指牵天量资金 避谈具体股票
坐落在天河体育中心附近的城建大厦并不算显眼。9点30分，交易员小张在该楼27层的集中交易室里飞快地敲击键盘，处理隔壁基金经理通过网络传输的交易指令。这就是为全国500多万基民和机构客户管理着2000多亿元资产的易方达基金基金公司的一角。
小张才20多岁。他面前摆着3台电脑：一台屏幕显示指标股的走势，一台提示操作股票的实时行情，另一台则是股票交易平台。在这个交易室里，还有两台大屏幕的电脑滚动显示着全球实时财经资讯，那可是易方达向彭博新闻公司花数万美元购买的。
两年前，刚刚从华南理工大学毕业的小张来到易方达基金公司。这两年来，他的生活在外人看来非常枯燥，但他自己却感觉非常兴奋。“刚来那会儿，每天对着3个显示屏，眼睛都忙不过来；一天下来，手指头因频繁地在键盘上输入股票代码和交易指令而酸痛。”他说，即便现在，自己在交易时间里也保持着高度紧张，有时候一忙起来，连喝水的时间都没有。
这些交易员对于具体操作的股票缄口不言。不过，在他们背后一双强大而有力的“无形手”正在推动数以亿计的资金流动。
基金经理 每天都像赶考 内心备受煎熬
“大家对基金经理动辄指挥几千万、数亿元资金投向某只股票充满了艳羡，实际上这是集体智慧的结晶。”易方达基金副总裁兼市场总监刘晓艳透露，基金经理选股必须在公司的股票备选库中，基金经理每月会有一个行业配置建议，超过一定权限（通常是3000万元以上的投资配置建议）的投资行为，要报投资总监、甚至投资决策委员会决定。只要有一半的人反对，建议就不被采纳；而要通过，须有2/3以上的人同意。
另外，在基金公司，维系日常沟通与交流的投研互动包括投资研究联席会（简称投联会），行业管理分析会和晨会等。投联会每周举行两到三次，投资总监、所有的基金经理、部分研究员参加，会上要对计划进入备选库（股票池）的上市公司进行讨论、投票，是基金公司最重要的会议。为了更好地控制风险，大部分基金公司都会限定：基金经理只能从进入备选库的上市公司中选择股票进行投资；而备选库又分为核心库和一般库，两者所能投资的最高限额有很大差别。为了争取到投资心仪股票的机会，投联会经常争论得不可开交。
1975年出生的刘志奇是易方达基金策略成长、策略成长二号的基金经理。“2005年我还是研究员时，就曾向公司推荐中国船舶，当时我花了一个月的时间分析整理出造船行业的分析报告。我认为从趋势上看，未来国际造船业将逐渐向国内转移，国内造船业将迎来一波发展高潮。”由于趋势不明显，在投联会上遭到了众多质疑。“我当时跳起来拍了桌子。经过再次调研，中国船舶最终纳入了易方达的备选库。这只股票的价值已被证实，由低谷时的8元一直上涨到200多元。”
虽然身后有强大的投研团队作支撑，但基金经理作为一只基金的关键人物，每天都要面对基金净值排名的压力。用一位基金经理的话说，“就像每天都要赶高考”。面对现在有些浮躁的市场，价值精选基金经理吴欣荣的特点仍然是长期持有不做波段。“当然，持有不动在某一阶段会很痛苦，有时候持有的重仓股连续两三个月都不涨，内心备受煎熬。”
研究员 日夜兼程调研 薪水比总裁高
易方达基金有个未对外公布的口号：“赚钱才是硬道理”。“公募基金的投资不会靠特殊的消息渠道，而是对上市公司的研究，对宏观经济的把握。”刘晓艳说，基金公司最主要的工作是寻找长期牛股，在熊市中投资上海机场（集团）有限公司，在牛市初期选中苏宁易购，都是最经典的战役。
“易方达的研究员主要是自己培养的，招收时很看重相应行业的专业背景。在这个20多人的研究团队中，有的研究员甚至可拿到比总裁更高的薪水。”为了发掘出有投资价值的新公司，研究员常常会十几次前往一家上市公司调研，他们大多数时间在外地跑，白天看公司，晚上在酒店写研究报告。现在，有许多研究员还过着“公司—集体宿舍”两点一线的生活。
投研团队主要从哪些方面考察上市公司？易方达基金一位基金经理介绍，在讨论上市公司的核心竞争力时，他们看重的是公司盈利增长的源头何在，会选择那些现金流比较好、内生式增长的公司。比如一家葡萄酒厂商，单看财务报表就非常清晰，20亿元的总资产里有10亿元是现金，5亿元是固定资产，还有5亿元是存货。有时候从预收账款中也可发现有价值的信息，比如一家机械企业，账面上的预收款甚至超过上年度全年的收入，说明公司的经营状况非常好。“我们不会拿投资者的钱去冒险，上市公司必须有核心竞争力。”
资深研究员王琪琼说，除对公司的财务报表进行仔细分析核对外，还会到生产车间、销售点与相关人员查对。如果还不放心，也会与行业协会、行业领头羊、同行业企业的经营财务报表参照比较，判定这家公司在市场上的整体份额。目前，在易方达基金的资料库中，像她一样提交的研究报告超过了20万份。
市场人员 熊市难卖“鸡精”牛市更不轻松
别以为基金卖了就大功告成；其实，维护客户关系更重要。下半年，基金出现了抢购热，许多排不上队的基民向基金公司诉苦，接通率非常低。现在易方达找到了解决方案，市场部的杨冬梅说，今年招了西南财经大学的40名女生，通过基金尝试教育，这几个月接通率已达97%以上。
目前，在易方达的客户中，个人投资者数目占了总量的90%以上，而10万份以下的基民占到了总数的65%。一位基金经理介绍，一些在今年二、三季度入市的新基民，从最初获利40%-50%降到20%-30%就开始考虑赎回。“这其实需要一定的专业知识。”
在熊市中，说服老百姓买基金很难。刘晓艳在推销基金时，就曾被误认为是在卖“鸡精”，对方问“你让我买几包啊”，让她哭笑不得。而在牛市中，基金好卖了，每家基金公司管理的资产规模都在迅速膨胀，但她却认为“更不轻松”。
“现在很多老百姓都认为买基金是包赚不赔的，甚至认为‘养基’一年后必然翻番，这是很不理性的。”刘晓艳说，目前基金公司要做的事还很多，要通过各种渠道告诉人们基金是怎么回事、它有什么风险，投资者应该怎样合理配置个人资产等等。
“对基民的风险教育是一项重要工作。”杨冬梅说，在易方达基金的销售宣传词中，严禁出现“安全”、“保底”、“净值归一”、“大比例分红”等隐含误导成分的内容。
表面上看，短期投资和长期投资虽然只有时间跨度的区别，但足以对投资的心态、策略及行为产生极为悬殊的差异。
立足于长期价值投资的人无论如何都难以理解，类似盐湖钾肥(行情论坛)认沽权证的投资标的，理论价值为零，却可以以最高8元的价格在交易，即使在归零的一刻也没有跌至0元———参与者究竟是什么心态和策略呢？然而，以短期参与的眼光衡量，有其合理的一面，即只要判断有人以更高的价格接手，就存在买的动机，何妨一赌。类似的理由和心态，其实普遍存在于大众。
如果从短期的角度出发，投资———如果还可以这么称呼的话，简直就是交杂着简单理性、种种情绪以及奇思妙想的混合体，其复杂程度远远超过用方程式对海洋潮汐的描述。我们都有过很多这样的经历：身边的人用各种方式描述着自己对市场的理解和判断，最具想象力的甚至包括《周易》，也试图总结出一些经验和“规律”。可惜的是，诸多“规律”中最终经得起时间的考验而流传下来并为广大投资者接受的寥寥无几，只有价值规律可以长期起作用。
即使在价值投资名义下，也存在着注重短期还是长期因素的区别。是简单追踪产品价格的波动，随时调整盈利预测，还是深刻理解产业价值，超越价格因素，前瞻性判断企业潜力；是简单机械的划分每5～8年的行业周期，还是深入了解周期形成的根源，从而与时俱进的判断行业波动；是简单外推毛利率的变化，或者销售收入与产能简单同步计算，还是全面考虑行业总体供求，并认真分析企业相关优势……。面对不确定的未来，我们每天都面临着思考的抉择，短期还是长期，有许多“似是而非”的东西，谓之“是”，因为曾经正确过，短期看也仿佛是正确的，谓之“非”，往往经不起时间的考验。
更重要的是，我们何以判断短期因素还是长期因素，或者是否存在互相转化的可能。当前A股市场每日成交金额高达3000亿元以上，如此推算全年仅交易印花税就高达4000亿元以上，这甚至超过目前上市公司的盈利总和，这样的状况能持续吗？这样的因素对于我们长期牛市的判断究竟有什么样的影响？
《伟大的博弈》中描述了这样的场景：1635年，一种叫Childer的郁金香单株卖到了1615弗罗林，这几乎相当于14头公牛的价格。如果你身处当时，你会参与吗？顺便提一下，第二年这一记录被4600弗罗林打破，之后一切都破灭了。
短期内种种因素有其合理的解释（实在不行，就用《周易》吧），但长期看，唯有价值规律，这是投资的真正实质。对长线投资者来说，少一点短期“规律”，多一点对价值的理解吧。
大基金要看大趋势
易方达基金价值成长成立于2007年4月。如果只看2010年，该基金2.91%的净值增长率并不出色。但从长期业绩看，该基金保持在同类基金前列。
截至2011年2月22日，易方达价值成长近三年来，在80只同类混合型基金中排第21位；2009年，该基金全年收益率为103%，成为混合型基金状元。在2009年收益率前10名基金中，该基金是唯一一只资产规模超过200亿元的基金。
无论在国内还是国外基金业，规模“魔咒”一直考验着基金管理人，大部分基金在规模做大后，业绩增长开始缓慢。但近两年，易方达基金价值成长虽然规模保持在200~300亿元间，仍实现了业绩快速增长。
而潘峰还宣称自己的投资以中小盘成长股为主，易方达价值成长基金的组合超过了200只股票。
谈及喜欢成长股的理由，潘峰表示：第一，在中国目前的发展阶段，很多中小市值公司的成长比较快；第二，大盘股往往都是有国资背景的大企业，没有经过充分的市场竞争与考验；第三，市场也更偏好成长性，很多投资故事是以成长为主题，从长时间看，中小市值股票的市场表现好于大盘股。
但“投资成长股的风险也比较大”。“主题词会随市场环境而变。同一只股票，在不同市场阶段也可能会贴上不同标签，比如煤炭股，我看好资源股时，会归到资源的主题词下，在股市低迷时则归入有业绩支撑的一类股票中，某些时候也可能放入资产注入或整体上市的主题词下。”潘峰此前对媒体表示。
潘峰的感悟是，无论价值型还是成长型投资，均需要仔细甄别以适应中国经济转型的新形势。“大基金要看大趋势，大趋势一旦成立，哪怕中间有波折，甚至是中短期的失利，只要能够坚持，仍然会获得非常不错的回报，这就是价值投资或长期投资的魅力。”
用空间换取时间增值
易方达基金价值成长还是业界换手率最低的基金之一，如对西山煤电和招商银行等个股，在基金成立时就开始持有。
“持股时间相对较长，换手率相对要低一些的原因是，基金规模较大，切换多容易处于劣势。我的想法是以空间来获得一个时间上的增值。比方说在市场不是很关注时我可以买入持有较长的时间，获得时间上的增值。”
“做投资并不需要太高深的技能，最主要的是控制情绪。”潘峰表示。潘峰很少会将仓位降得很低，且大多时候保持对市场的长期乐观心态。他最喜欢的两位投资大师是沃伦·巴菲特与索罗斯。在他看来，巴菲特属于乐观主义者，他相信优秀的管理层可以把公司做好，坚持长期持股的复利效应；而索罗斯则是偏悲观的投资者，他所提出的反身性理论对公募基金的投资有很强借鉴意义。
搜狐 2010年最赚钱基金经理潘峰：大块头有大智慧 2011年02月28日.fund.sohu.com.2011-03-01
大众网 开放式基金怎样形成？ 2007-09-20.finance.dzwww.com.2011-03-01
搜狐 2010基金经理赚钱榜：潘峰32.78亿 王亚伟24亿 2011年02月28日.business.sohu.com.2011-03-01