更新时间：2024-09-21 12:04
社会融资规模（Aggregate Financing to the Real Economy，AFRE）是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融系统获得的全部资金总额，是增量概念。是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。
2010年12月，中央经济工作会议首次提出“要保持合理的社会融资规模”，此后国家多次强调要把社会融资规模作为更重要的宏观调控指标。经过十余年的发展，社会融资规模指标已形成从季度到月度、从全国到分省、从增量到存量的全指标体系。
社会融资规模核算内容包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资、政府债券、存款类金融机构资产支持证券及贷款核销。
社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融系统获得的资金总额。这里的金融体系是整体金融的概念，从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。社会融资规模由四个部分共十个子项构成：一是金融机构表内业务，包括人民币和外币各项贷款；二是金融机构表外业务，包括委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票；三是直接融资，包括非金融企业境内股票筹资和企业债券融资；四是其他项目，包括保险公司赔偿、投资性房地产、小额贷款公司和贷款公司贷款。
从上世纪50年代开始，托宾、施蒂格利茨以及本·伯南克等著名经济学家陆续提出并最终形成了货币政策传导的信用观点理论。例如，托宾Q理论指出，扩张的货币政策会使股票价格上升，当企业股票市值超过资本重置成本时，企业股票融资额增加，投资需求上升，带动总产出水平上升。
但是，货币观点在西方国家的货币政策传导机制理论中始终占主导地位。基于货币观点的货币政策传导机制是以市场经济完善、信息充分为前提，而信用观点则能弥补信息不充分、金融市场不完善的缺陷。与成熟市场经济国家相比，我国市场经济远非完善，金融市场尚不发达，信息往往既不充分也不对称，因此货币政策对实体经济的影响仅关注货币渠道是不够的，还需要同时关注信用渠道。
社会融资规模是我国独一无二的指标。尽管信用观点诞生于西方国家，但是他们对此只有理论没有实践，直到我国首创了社会融资规模指标。实践中西方国家往往单一地关注负债端，因为资产端复杂度高且难以统计。由此导致的信息缺失进而监管不利是2008年国际金融危机的原因之一。我国首创的社会融资规模指标开国际先河，是我国为弥补统计信息缺口而努力探研和创新的结果，日渐被社会各界接受与应用，得到IMF、国际清算银行等国际金融组织认可。
2010年11月，人民银行调查统计司开始研究、编制社会融资规模指标。2010年12月，中央经济工作会议指出要“保持合理的社会融资规模”。这一指标迄今已连续四年写进中央经济工作会议文件、连续三年写进《政府工作报告》。按照国务院要求，中国人民银行负责社会融资规模的统计发布工作。2011年，央行建立社会融资规模统计制度，并将社会融资规模作为货币政策决策的监测分析指标。自2011年起人民银行按季发布社会融资规模数据，2012年起按月发布，并在2012年9月公布了2002年以来的月度历史数据。2014年起人民银行按季公布各省（市）的社会融资规模统计数据。于2015年按季发布社融存量数据，2016年1月起，按月发布社融存量数据，于是有了目前按存量计算的社融同比增速。
2018至今，中国人民银行先后对社会融资规模指标进行了5次修订，社会融资规模统计方法以及统计口径逐渐得到完善。目前，中国人民银行调查统计司会定时披露社会融资规模的10个分项。
根据中国人民银行调查统计司于2014年3月5日发布的《社会融资规模构成指标的说明》，社会融资规模的具体计算公式为：
社会融资规模=人民币贷款+外币贷款（折合人民币）+委托贷款+信托贷款+未贴现的银行承兑汇票+企业债券+非金融企业境内股票融资+保险公司赔偿+投资性房地产+其他。
社会融资规模指标共有增量、存量和地区增量三种统计口径。中国人民银行会在每月10-15日之间公布上月社会融资规模增量统计数据和社会融资规模存量统计数据，并按季度公布地区社会融资规模增量统计数据。
社会融资规模的统计主要有五项原则，即居民原则、金融原则、合并原则、计值原则和可得性原则。
根据国民经济核算定义，居民是指在一国的经济领土上以追求经济利益为中心的机构单位，即当它无限期或在一个较长时期(一般为一年)内从事并打算继续从事一定规模的经济活动和交易时，则该机构单位就是该国的居民。其中，一国的经济领土由受该国政府管辖的地理领土构成。
社会融资规模的持有部门和发行部门均为居民。社会融资规模的持有部门(借款人或债务人)，是指通过自身的负债活动获得资金的实体经济，即家庭和非金融公司;社会融资规模的发行部门(贷款人或债权人)，是指实体经济所获资金的境内提供者，除境内金融公司外，还包括家庭和非金融公司。
社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融系统获得的资金总额。也就是说，如果实体经济从个人或者财政体系获取发展的资金，那么这些资金将不会被计入社会融资规模的统计体系中。
社会融资规模涵盖金融机构和金融市场通过间接或直接方式向实体经济提供的资金支持。因此，在统计社会融资规模时，统计机构不仅要把金融机构间的债权债务关系捋清楚，也要严格区分金融机构通过金融市场对实体经济提供的资金与来自金融市场直接融资的资金。在数据汇总方面，金融机构彼此之间的债权和所有权关系尽管相互轧差，但也不能重复计算。举例来说，金融机构之间相互持有的股权和相互持有的债券等，都不能计入社会融资规模。
另外，计入社会融资规模中的银行承兑汇票指的是金融机构表内和表外并表之后的银行承兑汇票。也就是说，计入社会融资规模中的银行承兑汇票指的是银行为企业签发的全部承兑汇票减去已在银行表内贴现的部分。在这里，贴现指的是，当企业需要资金时，企业用银行承兑汇票经过一定比例的折扣后向银行所申请的贷款。贴现会动用商业银行的资金，这些资金是商业银行的资产，而这部分融资已经在新增人民币贷款中反映过了。所以，根据合并原则，在统计社会融资规模时，贴现过的银行承兑汇票部分将不再重复统计。
社会融资规模分为增量指标和存量指标。增量指标是指在一定时期内(时期可分为每月、每季度和每年)获得的资金额，存量指标是指一定时期末(时期可分为每月、每季度和每年)获得的资金余额。
社会融资规模各项指标在统计时，通常采用发行价或账面价值进行计值，目的是避免股票和债券等金融资产的市场价格因波动剧烈而扭曲实体经济的真实融资额。具体的计价方式可以分为以下几类:第一，贷款类金融资产可以直接用账面值计价;第二，银行承兑汇票一般用承兑时的汇票账面价值计价;第三，股票和债券类金融资产一般按照面值或账面值来计值;第四，在计算社会融资规模增量时，外汇资产的计价一般用当期平均汇率折算来的人民币表示;而计算社会融资规模存量时，外汇资产的计价则一般用期末汇率折算来的人民币表示。
可得性原则具体是指，计入社会融资规模统计体系内的指标应该是可以被统计和计量的，而且，这些指标所代表的资金额也必须数量较大，最好对经济的影响也较为强烈。在实际操作中，虽然某些统计指标在理论上具有很好的基础，但是因为这些指标的可得性较差，又或者统计的成本较大，那么这些指标可暂时不计入社会融资规模中。例如对冲基金，这类机构的规模与数量都较小，因此，可以暂时不统计。
社会融资规模存量概念的提出是我国货币政策理论和实践的创新，对提高金融宏观调控的有效性和推动金融市场健康发展也具有较大意义。
一是有利于促进直接融资发展, 改善企业融资结构。社会融资规模存量概念的提出,能够促进全社会更加重视发展直接融资,分散间接融资过高的风险、降低企业融资成本、丰富公众投资渠道、充分发挥市场作用。二是有利于提高金融宏观调控的针对性和有效性。金融机构表外业务发展影响宏观调控效果，而社会融资规模存量统计涵盖了信托贷款、委托贷款、银行承兑汇票等表外业务，因此有利于提高宏观调控的有效性和针对性。三是有利于促进金融宏观调控机制的市场化改革。社会融资规模能够将数量调控和价格调控有机结合起来，进一步推进利率市场化，进一步促进金融宏观调控向市场化方向发展。四是有利于加强逆周期宏观审慎管理和金融系统稳健性评估。社会融资规模存量统计指标口径涵盖了银行、证券、保险等整个金融体系。加强社会融资规模存量统计，有利于实施逆周期宏观审慎管理, 监测整个金融体系的风险和评估总体流动性水平, 强化对系统重要性金融机构、市场和工具的监管。五是有利于加强金融对实体经济的支持。目前我国金融市场多元发展, 金融部门对实体经济的融资支持不仅有信贷, 还有债券、股票、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票等多种方式，社会融资规模存量统计能够多角度地全面反映各类融资支持实体经济的状况。
社会融资总量的内涵主要体现在三个方面。一是金融机构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，即金融机构资产的综合运用，主要包括人民币各项贷款、外币各项贷款、信托贷款、委托贷款、金融机构持有的企业债券、非金融企业股票、保险公司的赔偿和投资性房地产等。二是实体经济利用规范的证券、在正规金融市场、通过金融机构服务所获得的直接融资，主要包括银行承兑汇票、非金融企业股票筹资及企业债的净发行等。三是其他融资，主要包括小额贷款公司贷款、贷款公司贷款、产业基金投资等。
一文读懂:什么是社融?.新浪财经.2023-11-14
社会融资规模 是全面反映金融与经济关系的总量指标.中国金融新闻网.2023-11-14
盛松成:社会融资规模成为我国金融宏观调控的重要指标.中国金融新闻网.2023-11-14
社会融资规模理论与实践.中国金融新闻网.2023-11-14
社会融资规模:全面反映金融与经济关系的总量指标 专访中国人民银行调查统计司司长盛松成.中国金融新闻网.2023-11-14
上证观察家 | 社会融资规模是我国独创的宏观金融指标.中国证券网.2023-11-14
中国人民银行调查统计司负责人 就社会融资规模存量统计有关情况答记者问 .中国人民银行.2023-11-14
社会融资总量的内涵及实践意义 .经济参考网.2023-11-14