特许金融分析师(一种金融专业资格认证制度)

特许金融分析师，也称注册金融分析师（英文：Chartered Financial Analyst），简称“CFA”，是一种国际通行的金融投资从业者专业资格认证，它代表了卓越的投资知识和对职业道德的承认，具有极高的社会认可度。

特许金融分析师项目由美国“特许金融分析师学院”（ICFA）发起，而后ICFA于1962年1月与“金融分析师联合会”（FAF）共同成立了美国“投资管理与研究协会”（AIMR），全面负责该项目。1964年6月，纽约证券交易所提出监管人员和研究人员必须具备特许金融分析师资格，而后包括“美国投资咨协会”“美国投资银行家协会”也都作出相应要求。2002年，CFA考试和称号在中国获得批准；2003年，CFA一级考试在中国首次举办。

CFA资格证书申请人必须拥有学士，或处于学士学位课程的最后一年，或者申请人必须在至少三年的时间里累积4000小时的工作经验。CFA课程考试由三个部分组成，顺利通过所有三个级别的考试以及完成相应的实践技能模块，是获取CFA资格证书的必要条件。除了通过考试外，成为CFA协会会员还需要获得2-3位专业人士的推荐。一旦申请人的申请得到CFA协会的批准并成功加入，他们将成为正式会员，从而正式获得CFA资格证书。

CFA 资格证书持有人的工作范围广泛，涵盖了投资组合管理、研究、咨询、风险分析与风险管理等多个方面。他们可能担任的职位有：关系经理、数据科学家、信贷分析师、首席投资官、交易员、会计师、审计师、财务规划师以及销售专业人员等。在投资管理领域，CFA 资格证书持有人通常在资产管理、私人财富管理、商业银行、投资银行以及保险等行业从事工作。此外，他们的专业知识和技能还适用于咨询、资产所有权和经纪等领域。CFA 资格证书持有者在金融科技等新兴行业领域也备受青睐。

截至2024年5月，CFA协会已拥有来自164个国家的超过200,000名特许金融分析师、投资组合经理和其他金融专业人士，他们分属于160个地方会员协会。自1963年至2023年11月，CFA考试吸引了超过370万名考生参与，整体通过率维持在45%的水平；而从2014年至2023年的十年间，平均通过率稳定在43%。

发展历史

CFA 由美国 “特许金融分析师学院” （Institute of Chartered Financial Analyst，简称 ICFA）发起成立。 1962年1月，ICFA 与 “金融分析师联合会（FAF）” 一起成立了美国 “投资管理与研究协会” （AIMR），通过授予 CFA 称号来确认从业人员具有高级专业资格。

CFA协会前身时期

1929年，美国华尔街崩盘；大萧条开始。1933年，颁布第一部《证券法》并开始生效。1934年，格雷厄姆和多德的《证券分析》一书出版。1940年，《投资公司法》和《投资顾问法》被采纳。1947年，全国金融分析师联合会（NFFAS）在纽约市成立。1948年，首届年度大会在纽约市举行。1950年，蒙特利尔协会成为美国以外的第一个成员协会。1952年，在加利福尼亚州旧金山的第五届年度大会，这是首次在纽约以外的地方举行的NFFAS大会。

1954年，NFFAS从纽约协会手中收购了《分析师杂志》。美国证券交易委员会（SEC）要求上市公司提交Form 9-K表格，即半年报告。1959年纽约协会和NFFAS组织首次欧洲实地考察，以评估该行业的状况。NFFAS董事会批准成立特许金融分析师协会（ICFA）。1961年NFFAS更名为金融分析师联合会（FAF）。

CFA协会时期

1962年，FAF首次通过了《职业道德准则》。特许金融分析师协会（ICFA）在弗吉尼亚夏洛茨维尔注册成立。纽约协会和FAF组织首次亚洲（日本）实地考察。ICFA于1962年1月与“金融分析师联合会”（FAF）共同成立了美国“投资管理与研究协会”（AIMR），全面负责该项目。1963年，首次三级CFA考试对284名分析师进行管理。

1964年6月，纽约证券交易所提出监管人员和研究人员必须具备特许金融分析师资格，而后包含“美国投资咨协会”“美国投资银行家协会”也都作出相应要求，因此使得特许金融分析师证书含金量增高。CFA考试的所有三个级别向超过1,700名CFA计划候选人开放。《证券法》修正案允许SEC监管场外交易股票。1965年，成立了财务会计政策委员会，以倡导更透明的财务报告，以造福投资者社区。CFA协会研究基金会在弗吉尼亚夏洛茨维尔成立。1968年CFA协会站出来并召开新闻发布会，重点关注内幕信息和公司披露。有十六名媒体代表出席。后来，FAF为SEC制定了内幕信息指南。

1969年，《职业行为标准》获得批准。1971年，纳斯达克股票交易所成立，成为第一个电子股票市场。1984年，美国总统里根将FAF的自我监管努力誉为全国最佳之一。1986年，会员继续教育计划开始。1987年，新加坡成为北美以外成立的首个成员协会。1990年，成立了投资管理与研究协会（AIMR）。1999年，FAF和ICFA合并。1993年，《业绩展示标准》进入市场，这是1999年引入的全球投资业绩标准的前身。1996年，瑞士作为欧洲首个成员协会被接纳。1997年，特许金融分析师协会在香港特别行政区开设首家分支机构，金融危机席卷亚洲市场。2001年，CFA协会在欧洲的第一个办公室在伦敦开业。2003年，CFA协会发布了《研究客观性标准》。

CFA在中国

2002年，CFA考试和称号在中国获得批准。2003年，首次举办12月的CFA一级考试。2004年，AIMR更名为CFA协会。首次有超过一半（52%）的CFA项目候选人来自北美以外地区。2005年，《经济学人》和《金融时报》将CFA项目称为投资教育的“黄金标准”。CFA协会发布了《资产管理者职业行为准则》。2007年首次举办CFA协会研究挑战赛。2008年全球金融危机影响了所有金融消费者，导致全球衰退。为了更好的服务中国的CFA学员和持证人，CFA协会于2008年12月成立CFA China，使命是：提供最优质的会员服务以支持CFA投资专业标准；通过后续教育及活动建立广泛的会员之间及会员与投资团体之间紧密的联系。

2011年将“社会的终极利益”添加到CFA协会的使命中。2012年CFA协会推出了投资基础（Investment Foundations®）项目。CFA持证人在全球18个证券交易所在24小时内敲响开盘或收盘钟声，以纪念CFA项目成立50周年。2013年发布了《投资者权利声明》，概述了投资者对顾问的期望。2021年CFA协会推出了首个自愿性的全球ESG投资产品披露标准，使投资者、顾问、顾问分销商能够更好地理解、比较和评估ESG投资产品。新推出的ESG投资证书实现了首次10,000名候选人注册。2022年CFA协会签署了行业新的自愿性全球多样性、公平和包容性准则（美国和加拿大），承诺采取行动以实现更广泛观点的最佳人才的更大包容性，改善投资成果，改善工作环境，并为后代创造积极的变革循环。在30天内，30家北美投资机构紧随其后，承诺遵守DEI准则。

CFA资格获取流程

申请必备条件

在成为CFA（特许金融分析师）证书持有者之前，候选人必须满足以下教育要求之一：候选人必须有四年的专业工作经验、拥有学士，或处于学士学位课程的最后一年或者他们必须在至少三年的时间里累积4000小时的工作经验。对于本科学历，必须在注册参加三级考试之前完成学士学位课程。除了教育要求外，候选人还必须持有国际护照，以英语完成评估，满足专业行为录取标准，并居住在参与该项目的国家。

获得合格的工作经验

在参加CFA计划之前、期间或之后完成工作经验要求。具有的经验必须直接参与投资决策过程，或产生可指导或增加该过程价值的工作成果。

通过 CFA 考试

CFA课程考试分为三部分。通过所有三个级别的考试以及适用的实践技能模块是获得CFA 特许的必要条件。

提交推荐信

会员申请需要提供2-3位专业人士的推荐人。推荐人将被要求对申请人的工作经验和专业素质进行评价。

申请成为特许持有人

一旦申请人的申请获得批准并加入CFA协会申请成为CFA协会的正式会员。申请人就获得了CFA特许资格。必须每年签署声明，遵守CFA协会的职业道德和专业行为标准。不遵守职业道德和标准可能被终身撤销CFA证书。

CFA考试

CFA的专业资格考试采用全球统一标准，即统一教材、统一考试、统一评卷，最后会员取得全球统一的证书。CFA的考试没有年限的限制，学员可根据自己的需求合理安排考试时间。 CFA考试三个级别的费用分别为1,250美元（如果提前报名，费用可降至940美元）。此外，还需缴纳一次性报名费350美元。如果提前报名，最终将支付总计3,170美元。如果常规报名，总费用为4,100美元。

考试时间

CFA协会在全球拥有超过400个考试中心。由于亚洲地区的需求增加，一直在增加考试地点。

CFA项目级考试每年可以在二月、五月、八月和十一月进行四次。二级考试每年可以在五月、八月和十一月进行三次。三级考试每年可以在二月和八月进行两次。虽然可以根据需要多次参加考试，但通常每个考试都需要候选人投入超过300小时的学习时间。

这些日期可能会根据情况而变化。每门考试都在一个考试窗口内进行，而每位考生可用的考试日期可能会根据预约时的预约情况而有所不同。所有截止日期均为美国东部时间晚上11:59。CFA协会保留根据情况提前关闭注册和安排日期的权利。

一级考试

CFA一级考试侧重于使用考生知识体系中的10个主题领域的工具进行财务报表分析。这些领域包括道德和专业标准、定量方法、经济学、财务报表和分析、公司财务、股权投资、固定收益、衍生品、另类投资和投资组合管理。考试形式为180道多项选择题，需要在四个半小时内完成。

考试范围

二级考试

二级考试重点关注各种资产的估值，并强调在具体情境中投资工具和概念的应用。涉及财务报告和分析的考试问题通常基于国际融资报告准则 (IFRS)。考试有 22 个题集（小型案例研究），88 道多项选择题（共 110 道题）。

考试范围

三级考试

三级考试侧重于有效的财富规划和投资组合管理。它要求考生综合运用从整个课程中学到的所有概念和分析方法。考试形式为多部分，包括11个试题和11道论述题，考试时间在4小时24分钟内。手写答案由手工评分。

考试范围

通过率

在1963年至2023年期间，只有45%的候选人通过了考试。拥有正确的计划和遵循计划的纪律是通过所有三个考试所必需的基本技能。2019年是历年考试人数最多的一年。但自疫情期间的急剧下降以来，数字并未恢复。

2014 年至 2023 年的十年期间：

一级： 40%。2023 年 11 月的一级考试中，只有 35% 的考生通过，因此可以进入二级考试。

二级： 45%。2023 年 11 月的二级考试中，44% 的考生通过，可以晋级三级。

三级： 52%。

核心课程

特许金融分析师考的课程涵盖职业道德、财务分析和公司理财、定量分析和经济学理论、证券等内容。CFA课程包括公司期望的基础知识以及当今投资管理所需的关键高级投资分析和投资组合管理技能。定期更新课程，以反映现代金融实践。核心课程包括以下：

本课程的重点是道德、与道德行为相关的挑战以及道德和专业精神在投资行业中的作用。CFA提供了一个支持道德决策的框架，并研究了特许金融分析师协会的道德规范和专业行为标准以及全球投资绩效标准。

本课程探讨金融分析和投资决策制定中使用的定量概念和技术。展示描述性统计量，以传达重要的数据属性，如中心趋势、位置和离散度，并介绍收益分布的特征。还考虑概率论及其在量化投资决策风险中的应用。

本课程介绍对单个消费者和企业的供需基本概念的分析。探讨企业运营的各种市场结构，以及宏观经济概念和原则，包括总产出和收入计量、总需求与总供给分析，以及经济增长因素的分析。本课的最后讨论商业周期及其对经济活动的影响。

本课程对财务报告程序以及规范财务报告披露的标准进行详尽的解释，重点是基本财务报表，以及不同会计方法如何影响这些报表及其分析。研究主要的财务报表，并提供进行财务报表分析的一般框架。

本课程介绍公司治理以及投资和融资决策。概述公司治理，并提供一个理解和分析公司治理及利益相关者管理的框架。同时，强调环境和社会因素在投资中日益增长的影响。此外，还探讨公司如何利用杠杆作用和管理其营运资金来满足短期运营需求。

本课程探讨股票投资、证券市场以及指数的特点，并解释如何分析行业、公司和股票证券，以及如何使用基本的股票估值模型。全球股票对于实现长期增长和多元化目标至关重要。

本课程解释如何描述固定收益证券及其市场、收益率衡量指标、风险因素和估值指标及驱动因素，涵盖固定收益证券收益率和价值的计算、资产证券化、债券收益和风险的基础知识，以及信用分析的基本原则。

本课程构建了理解基本衍生品和衍生品市场的概念框架。然后，介绍了远期合约、期货、掉期以及或有债权等远期承诺的基本特征和估值概念。最后，研究了套利这一关键概念，它将衍生品定价与标的资产价格联系起来。

本课程探讨了另类投资，包括对冲基金、私募股权、房地产、大宗商品和基础设施。讨论了另类投资在多元化和更高回报方面的应用。在本课程中，还定义了另类投资以及它们所共有的特点。

本课程解释投资组合和风险管理的基本原理，包括收益和风险测量以及投资组合的规划和构建。研究个人和机构投资者的需求以及可用的投资解决方案的范围。资本资产定价模型用于确定投资组合中的最佳风险。

资格授予

CFA获取要通过三级的考试，考试的主要内容是投资工具的基础知识、资产评估、投资组合管理以及财富管理。CFA项目通常由那些拥有金融、会计、经济学或商业背景的人完成。CFA特许权持有人在完成项目、提交申请并经CFA协会接受后，有资格使用CFA称谓。CFA特许权持有人有资格在投资管理、风险管理、资产管理等领域的高级和行政职位上工作。CFA协会提供两种类型的会员资格-普通会员资格和附属会员资格。

监管机构和资格认可

国际

中国

CFA会员资格在中国被广泛认可，多地政府都将CFA持证人员列入稀缺性高端金融人才，包括北京、上海市、广州市、深圳市、成都市、西安市、重庆市、南京、厦门市、杭州市、武汉市等在内的各大城市相继出台各项优待政策，CFA持证人可享受诸如积分落户、个税减免、专项奖金、置业补贴、子女入学等各项优待。部分城市CFA人才优待政策如下：